尿素：狂跌不止, 還有下滑空間？

國內農業(yè)春耕行情推遲啟動，工業(yè)需求同樣面臨采購減少、放緩的情況。因缺少上漲動力，尿素開始新一輪跌價過程。
利空致內需疲軟
近期尿素市場下游利好匱乏，整體需求疲軟或者萎縮。

從短期來看，造成春季尿素市場內需萎縮的因素有三項：一是業(yè)內對春節(jié)長假過后的尿素局地市場存有缺貨預期，在近期鐵路以及汽運物流好轉后，利好被快速抵消，導致經銷商補貨積極性偏低。二是開工率備受關注。據了解，國內尿素開工率已回到60%～63%的水平，全國平均日產尿素量在15萬噸以上。這樣的生產狀態(tài)、開工率回調度的速度已很難被視為行情利好，業(yè)內對后期市場供應有了過剩預期。三是東北地區(qū)農業(yè)采購需求在化肥淡儲期未見明顯啟動，隨著東北地區(qū)種植結構及用肥架構調整，尿素剛需或面臨大量削減狀況。

后市仍存變數
換個角度來看，本輪尿素價格回落，更像是節(jié)后慣性漲價的休止符，但也為尿素市場提供了新一輪操作的機會。國內春耕農業(yè)尿素剛需尚未被釋放，加上近日政策以及廠商博弈中存在諸多不確定因素，一些業(yè)內人士坦言，之前本不被看好的3月行情將被重新定義。

從政策面看，本年度第一次環(huán)保檢查已經開始，檢查組人員已經下到河北、河南兩地的煤化工及下游企業(yè)，這能否即時抑制住從節(jié)前到節(jié)后尿素企業(yè)快速上調的開工率呢？另有消息表明，環(huán)保檢查對煤炭企業(yè)也有一定要求。春節(jié)長假過后，國內煤炭貨源便出現了偏緊狀況。雖然采暖用煤需求逐步回落，煤炭消費進入傳統(tǒng)淡季，但聽聞相關部門正考慮在3月中旬供暖季結束后恢復每年276個工作日生產，以保證國內煤價平穩(wěn)運行，不至于像2016年那般上半年大跌、下半年大漲。穩(wěn)定煤價也能給尿素行情帶來一定的成本支撐。

從需求面看，本輪尿素跌價在業(yè)內預料之中，但跌價幅度卻超出了預判。本來預測出現30～50元（噸價，下同）的結構性回調，不到一周時間便跌了50~80元，甚至還有繼續(xù)下滑的空間。雖然國內農業(yè)需求尚未啟動，但新一輪尿素補采合適的時間點，恐怕要等到價格回落到合理的范圍之后了。國內工業(yè)需求同樣如此，偏高的報價抑制了復合肥企業(yè)及下游工業(yè)用戶的采購熱情。從價格博弈角度考慮，需求或將在尿素出廠價進一步下探后回歸。

采購需求推遲
下游廠商對尿素高價的博弈2月中旬已啟動。從成本支撐角度考慮，超過1550元的價格對多數尿素生產企業(yè)而言均有利可圖。換句話說，本輪尿素價格調整，至少要從1600元以下看。至于更深的跌幅，恐怕還要從春季市場供求狀況及市場操作來分析。另外，當前國內大部分地區(qū)仍屬低溫天氣，直接導致農業(yè)需求推遲啟動。尤其是東北地區(qū)，在缺少農業(yè)需求的春耕行情中，市場供求確實存在一定的未知數。

對經銷商來說，盡快消化掉前期庫存是很現實的問題。至于新一輪采銷動作以及工廠價位的調整，只希望包括煤炭減產、環(huán)保政策、農業(yè)春耕剛需等在內的不確定因素能盡可能為尿素行情提供底價支撐。

從漲跌周期角度分析，此番回調至少會持續(xù)到3月上旬，北方主產區(qū)出廠報價或跌至1550元。因此，基層下一階段的操作，將是少數經銷商抄底、多數經銷商隨進隨出。

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