多角度分析——為何沉寂3年多的草甘膦能重新殺回？強(qiáng)勢增長73.17%！

01來龍去脈
實(shí)際在種植過程中，草甘膦的作用也是不可忽視的。事實(shí)上，近期國內(nèi)草甘膦價(jià)格大幅上漲，目前草甘膦報(bào)價(jià)35312 元/噸，4月30日漲幅12.10%，較年初上漲29.09%，同比增長73.17%。

02行業(yè)現(xiàn)狀
2020 年在疫情之下，全球糧食安全問題被高度關(guān)切，刺激了糧食生產(chǎn)大國的農(nóng)資需求，同時(shí)，伴隨全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，海內(nèi)外的草甘膦需求出現(xiàn)了恢復(fù)性增長，下半年草甘膦供應(yīng)縮減，價(jià)格大幅上漲。

受原料成本增加和供需偏緊的影響，2021 年1-4 月草甘膦價(jià)格持續(xù)上調(diào)，這也是2018年之后價(jià)格再次攀升，但相比于2007年的瘋狂還差距很大。

03供給現(xiàn)狀
目前全球草甘膦產(chǎn)能約110萬噸/年，海外只有孟山都具備38 萬噸/年產(chǎn)能，其余約70 萬噸/年產(chǎn)能均在中國，而國內(nèi)呈現(xiàn)雙寡頭壟斷格局。
從工藝路線看，草甘膦分為甘氨酸工藝與 IDA 工藝，國內(nèi)以甘氨酸工藝為主，甘氨酸、IDA 路線產(chǎn)能分別為 50.3 萬噸/年和21 萬噸/年。2020 年國內(nèi)產(chǎn)量約60 萬噸，行業(yè)開工率85%左右。

從產(chǎn)量看，2021 年第一季度總產(chǎn)量 15.48 萬噸，較 2020 年第一季度產(chǎn)量增加了 4.3 萬噸，上調(diào) 38.5%。由于預(yù)收訂單充足，廠家?guī)谉o庫存，市場持貨商貨源緊俏，市場整體貨源供應(yīng)緊張，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)草甘膦開工率或基本保持穩(wěn)定。

04需求現(xiàn)狀

1.隨著全球糧食安全戰(zhàn)略升級(jí)，草甘膦國際需求有望增強(qiáng)。

2020 年以來，全球極端天氣的持續(xù)和新冠疫情加劇了全球糧食供給體系的不穩(wěn)定性和不確定性，糧食安全更受重視，草甘膦國際需求有望增強(qiáng)。

2.轉(zhuǎn)基因品種商業(yè)化將有望拉動(dòng)草甘膦需求。

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）披露數(shù)據(jù)顯示，美國草甘膦使用量與耐除草劑作物的推廣呈現(xiàn)高度正相關(guān)，從 1996 至 2012 年復(fù)合增長率為19%，使用量增長了 14.2 倍。國產(chǎn)轉(zhuǎn)基因品種一旦開啟商業(yè)化推廣，草甘膦需求量有望隨著轉(zhuǎn)基因品種滲透率的提高呈現(xiàn)倍數(shù)增長。

在此前的轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)分享的時(shí)候，就可以看出近年來，我國的轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品審批明顯加快，隨著全球農(nóng)作物種植面積的增長，以及全球轉(zhuǎn)基因作物的推廣，未來全球草甘膦需求將持續(xù)向好。

3.全球作物的上漲周期有望帶動(dòng)農(nóng)藥的需求回暖

隨著主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，農(nóng)民種植積極性有望提高，用藥意愿增強(qiáng)，全球農(nóng)藥需求向好。進(jìn)入2020 年，需求端畜牧存欄持續(xù)上漲加快了玉米的庫存消耗，全球作物的上漲周期有望帶動(dòng)農(nóng)藥的需求回暖，并拉動(dòng)全球最大的農(nóng)藥單品-草甘膦整體需求景氣上升。

05成本現(xiàn)狀
2020 年下半年以來，伴隨全球經(jīng)濟(jì)及化工品終端需求逐步復(fù)蘇，化工品行業(yè)供需格局迎來改善，冰醋酸-甘氨酸、黃磷等主要原材料成本強(qiáng)勢上漲，成本面支撐下草甘膦市場行情強(qiáng)勢運(yùn)行。
國內(nèi)約 70%的產(chǎn)能采取甘氨酸法制備草甘膦，其主要原料有甘氨酸和黃磷，其成本分別占原材料總成本的 42.1%和 25.4%，從成本面上支撐草甘膦價(jià)格上漲。

1.冰醋酸

醋酸的下游消費(fèi)商品主要是 PTA、醋酸乙烯、和醋酸乙酯領(lǐng)域，從需求端來看，新增 PTA 產(chǎn)能帶動(dòng)醋酸需求增加了 53.2 萬噸/年。預(yù)計(jì)到 2022 年底，PTA 將繼續(xù)新增產(chǎn)能 2900 萬噸/年，額外帶動(dòng)醋酸需求增加116 萬噸/年。PTA 的產(chǎn)能擴(kuò)張將大幅度提振醋酸需求。

從出口端來看，2021年 1-3 月中國醋酸月度平均出口量為4.4 萬噸，較 2020 年月均出口量多出 1.1 萬噸，出口開局形勢大好。

從供給端來看，近幾年國內(nèi)醋酸產(chǎn)能擴(kuò)增速度減緩，預(yù)計(jì) 2021 年醋酸行業(yè)有望維持緊平衡格局，價(jià)格有望繼續(xù)維持相對(duì)高位。

2.甘氨酸

2016-2018 年一系列環(huán)保政策的落地執(zhí)行和中央環(huán)保督察，導(dǎo)致落后污染產(chǎn)能關(guān)停，供給趨緊，近年來河北、山東地區(qū)環(huán)保政策趨嚴(yán)，供給端階段性縮緊推動(dòng)甘氨酸價(jià)格的大幅波動(dòng)。

冰醋酸是生產(chǎn)甘氨酸的主要原料，其成本占甘氨酸原材料總成本的 49.34%，因此其價(jià)格維持高位帶動(dòng)甘氨酸價(jià)格上漲。甘氨酸產(chǎn)能分布集中，雖然目前河北地區(qū)已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，但產(chǎn)量依舊緊缺。

3.黃磷

黃磷是草甘膦的重要基礎(chǔ)原料，國內(nèi)產(chǎn)能主要集中在水電資源和磷礦石資源豐富的云南、四川、湖北和貴州四省。2021 年1-4 月為枯水期，黃磷行業(yè)月度開工率持續(xù)走低，市場供應(yīng)減少，價(jià)格保持推漲。

由于黃磷企業(yè)污染問題，引發(fā)新一輪去產(chǎn)能措施。最近5年時(shí)間，產(chǎn)量的年均復(fù)合降幅達(dá)10.2%。作為磷礦石的主要下游產(chǎn)物之一，黃磷的稀缺性逐步凸顯。

07相關(guān)上市公司
當(dāng)前草甘膦毛利潤已達(dá)9972元/噸，且價(jià)差仍呈不斷擴(kuò)大的趨勢。

江山股份，興發(fā)集團(tuán)，新安股份，廣信股份，揚(yáng)農(nóng)化工。

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