2015年農化上市公司盈利能力大比拼

受全球經濟低迷、農產品價格下跌、草甘膦低迷、百草枯被禁以及不利的匯率政策等因素影響，2015年農化市場整體低迷。農藥使用量零增長的提出更是奠定了未來農化行業(yè)的基調，暴漲暴利的時代已經一去不復返，行業(yè)整體將進入微利期、保本期。

截止到4月底，中國各大農化上市公司陸續(xù)公布了2015年年度報告。據AgroPages世界農化網統(tǒng)計，該年度32家農藥上市公司（包括7家新三板上市公司），27家公司實現(xiàn)了主營業(yè)務的盈利，5家公司虧損。

除了從營業(yè)收入和凈利潤來分析各公司2015年的表現(xiàn)外，我們試圖從“扣除/加權凈資產收益率ROE”（以下簡稱ROE）這一項指標來進一步分析在較艱難的市場情況下，公司各自的整體盈利能力。這也能部分體現(xiàn)公司的調適和抗風險能力。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，該年度32家公司中ROE最高的是山東綠霸，2015年該公司扣除/加權凈資產收益率為17.48%，體現(xiàn)了該公司較強的盈利實力。然而，受到百草枯水劑大限將近的政策等影響，該年綠霸ROE的跌幅也是32家公司中較高的。新奧股份（17.28%）、聯(lián)化科技（16.62%）、浙江新農（15.19%）以及東吳農化（14.51%）盈利能力也較強，排名緊隨其后。但除了東吳農化實現(xiàn)了收益率的增長外，其它四家處于前五的公司與去年同期相比，2015年其ROE水平均出現(xiàn)了不同幅度的下滑。


整體而言，2015年度大部分上市公司主營業(yè)務呈現(xiàn)出平穩(wěn)向下的運營。在這32家上市公司中，僅14家企業(yè)實現(xiàn)了ROE的小幅增長，其中國發(fā)股份大幅扭轉了2014年度虧損的不良狀態(tài)，報告期內ROE增長8.77個百分點，領跑32家農化企業(yè)。東吳農化占據第二位，增長7.16個百分點。另外的18家企業(yè)則出現(xiàn)了不同幅度的下滑。其中東方化工（下降35.91個百分點），山東綠霸（下降24.05個百分點），沙隆達（下降20.91個百分點）下降幅度最為明顯。

從公司農藥板塊的經營方面來看，該年度共有17家公司實現(xiàn)了營業(yè)收入的增長，其中興發(fā)集團以167.53%高增長率領跑32家上市公司，不過由于運營成本的大幅上升，其毛利率降幅最大，減少了21.68個百分比。主要原因為其主營產品草甘膦受市場供大于求、下游客戶庫存過剩、國內產能集中釋放等多種不利因素的沖擊，市場競爭激烈，產品價格較同期大幅下降。另外15家公司營業(yè)收入出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中升華拜克降幅最大，由于主要競爭對手報告期內完成麥草畏投產，麥草畏市場受到嚴重沖擊，該年度農藥營業(yè)收入下滑53.48%。

綜合來看，2015年在全球經濟低迷、環(huán)保政策日趨嚴厲以及政策嚴控新產能釋放的背景下，農化行業(yè)整體進入調整期。我們已經看到各大企業(yè)采取不同的應對措施以應對難關：部分公司投資電商如諾普信的“田田圈”和輝豐農化的“農一網”；有些企業(yè)投資航空植保領域，進軍無人機植保噴灑服務，如新安股份與安陽安豐合資的“農飛客”；有的則尋求草甘膦以及百草枯的替代產品，例如新奧股份、輝豐農化和利爾化學重點布局草銨膦，山東綠霸積極開發(fā)百草枯替代產品；還有的企業(yè)專注于為種植者提供作物保護綜合解決方案。

如何適應新的經濟環(huán)境和政策環(huán)境，持續(xù)為股東提供高投資回報比，這是未來數年內擺在農化上市公司面前的一道必做題。